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미국의 5월 생산자물가지수(PPI)가 예상치를 하회하며 인플레이션 우려를 다소 완화시켰습니다. 한편, 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 자국 내 자동차 생산 확대를 위해 자동차 관세 인상 가능성을 시사했습니다. 미국 30년물 국채 입찰 수요는 예상보다 양호하게 나타나 재정 우려를 일부 완화시켰습니다. 유럽중앙은행(ECB) 주요 인사들은 금리 인하 사이클 종료에 근접했다는 상반된 의견을 제시했으며 , 일본 총리는 대미 조기 관세 합의보다 국익이 우선이라고 밝히는 한편, 일본은행은 금리 동결이 예상된다는 소식이 전해졌습니다.

국제금융시장 동향

미국 금융시장은 예상치를 하회한 5월 생산자물가지수와 양호한 국채 입찰 결과 등에 힘입어 전반적으로 강세를 보였습니다. 주가는 상승하고, 달러화는 약세를 나타냈으며, 금리는 하락했습니다.

• 주가: 미국 S&P500 지수는 인플레이션 우려 완화와 오라클(Oracle) 실적 호조 등으로 0.38% 상승했습니다. 유로 Stoxx600 지수는 미국과의 무역 협상 관련 우려 등으로 0.33% 하락했습니다.
• 환율: 달러화 지수는 부진한 주간 고용 지표 등을 반영하며 3년 만에 최저치를 기록했습니다. 유로화와 엔화 가치는 모두 0.8% 상승했습니다.
• 금리: 미국 10년물 국채 금리는 30년물 국채 입찰에서의 양호한 수요 등이 영향을 미쳐 6bp 하락했습니다. 독일 국채 금리 또한 미국 국채 시장의 영향 등으로 6bp 하락했습니다.
   
   

미국 5월 생산자물가 예상치 하회 및 트럼프의 자동차 관세 시사

미국의 5월 헤드라인 생산자물가지수(PPI)의 월간 상승률은 0.1%로 전월(-0.2%) 대비 올랐으나, 예상치(0.2%)를 하회했습니다. 연간 상승률은 2.6%로 전월(2.5%) 대비 오름세가 강화되었으나 예상치(2.6%)에 부합했습니다. 근원 PPI의 경우 월간 상승률(0.1%)이 전월(-0.2%) 대비 올랐지만 예상치(0.3%) 대비 낮은 수준이었고, 연간 상승률(3.0%)은 전월(3.2%) 및 예상치(3.1%)를 모두 하회했습니다.

시장에서는 5월 소비자물가에 이어 생산자물가도 대체로 예상치를 하회한 결과를 나타내면서, 관세로 인한 인플레이션 충격이 당초 우려와 달리 아직 강하지 않다고 평가하고 있습니다. CME의 FedWatch는 여전히 올해 2회(9월 및 12월, 각 0.25%p)의 금리 인하가 가능할 것으로 전망하고 있습니다.

6월 1주차 신규 실업 급여 청구는 24.8만 건으로 8개월래 최고 수준을 나타냈으며, 연속 청구 건수(2주 이상 청구)는 195.6만 건으로 2021년 11월 이후 최고치를 기록했습니다. 아직 기업에서 대규모 해고에 나서지는 않고 있지만, 일부에서는 고용 여건이 점차 약해질 수도 있다는 우려를 표명하고 있습니다.

한편, 트럼프 전 대통령은 자국 내 자동차 생산 확대를 위해 자동차 관세 인상 가능성을 시사했습니다. 그는 교역국과의 무역 협상 시한을 연장할 용의가 있지만, 이것이 필요하지는 않을 것이라고 언급했습니다. 상무부는 냉장고와 세탁기 등 가전제품에 사용되는 철강에도 25%의 관세를 23일부터 부과한다고 발표했습니다. 또한 트럼프 전 대통령은 연준 파월 의장을 해고하지는 않겠지만, 금리를 인하해야 한다면서 공개 연설에서 비난했습니다. 베센트 재무장관은 달러화 기반 스테이블 코인 시장 규모가 2조 달러까지 확대되고, 달러화 위상 강화에 기여할 것으로 전망했습니다.

미국 30년물 국채 입찰 수요 양호 및 재정 우려 완화

220억 달러 규모의 30년물 국채 입찰에서 응찰률이 2.31배에서 2.43배로 상승했으며, 낙찰 수익률(4.844%) 또한 발행 전 수익률 대비 1.5bp 하락했습니다. 양호한 장기물 수요가 확인되면서 재정 관련 우려는 다소 완화되었습니다. 다만 일부에서는 관세의 인플레이션 영향을 고려할 때 국채 수익률 상방 압력이 지속될 수 있다고 경고하고 있습니다 (Oxford Economics).

글로벌 경제 동향

JPMorgan, 미국 경제 지표 악화 가능성 언급

JPMorgan의 다이먼 회장은 미국 경제 지표들이 곧 악화될 가능성이 있다고 발언했습니다. 그는 7월에서 10월에 주요 정책의 영향을 확인할 수 있을 것이며, 소폭의 물가 상승 및 고용 둔화를 예상한다고 덧붙였습니다. 다만, Goldman Sachs는 미중 무역 협상 타결, 정책 불확실성 완화 등을 이유로 미국의 1년 내 경기 침체 진입 가능성을 하향 조정했습니다 (35% → 30%).

ECB 주요 인사, 금리 인하 사이클 종료 관련 상반된 의견 제시

슈나벨 ECB 이사는 최근의 인플레이션 약화가 일시적인 현상이므로 금리 인하 사이클은 단기간 내에 종료될 수 있다고 주장했습니다. 그는 현재 금리가 적절한 수준에 있다고 평가했습니다. 반면 리투아니아 중앙은행 총재인 심크스 ECB 위원은 인플레이션 리스크가 예상보다 감소하고 있다면서 금리 인하를 지속해야 한다는 의견을 피력했습니다. 독일의 경제연구소 IFO는 정부의 확장적 재정 정책 등을 이유로 올해와 내년 독일의 경제 성장률 전망을 상향 조정했습니다 (각각 0.2% → 0.3%, 0.7% → 1.5%).

중국, 국제통화 시스템 개혁에서 ECB와 협력 강화 방침

리창 중국 총리는 ECB 라가르드 총재와의 회담에서 서로 간 협력을 강화할 준비가 되어 있다고 발언했습니다. 그는 세계화에 대한 저항이 높아지는 현 상황에서 협력만이 상호 이익 증대에 기여할 수 있다고 강조했습니다.

일본 총리, 대미 조기 관세 합의보다 국익 우선

이시바 일본 총리는 미국과의 관세 협상에서 조기 합의를 위해 국익을 해치지는 않을 것이며, 양국 모두에게 이익이 되는 합의를 도출하는 것이 중요하다고 언급했습니다. 한편, 아사히신문 등 주요 매체는 일본은행이 다음 주 금융정책결정회의에서 금리 동결에 나설 가능성이 높다고 보도했습니다. 내부적으로 기업과 가계의 투자 및 소비가 위축되고 있으며, 대외 불확실성도 높다는 인식이 확산되고 있다고 설명했습니다.

해외 시각 및 외신 평가

2020년대 미국 증시, 강세장 모습 반복 가능성

Financial Times는 전문가들이 관세의 여파, 스태그플레이션 가능성, 미국 예외주의 후퇴, 채권 시장 붕괴 등 경제 관련 부정적 요인을 거론하고 있음에도 불구하고, S&P500 지수가 4월 저점 대비 20% 올랐고, 대표 기술 기업인 Magnificent7의 주가는 33% 상승했다고 보도했습니다. 1980년대 기업 친화적인 레이건 대통령의 저세율 및 규제 완화 정책과 플라자 합의로 인한 달러화 약세가 현재 상황과 유사하고, 1990년대 골디락스 스타일의 인터넷 혁명이 AI 시대의 미래와 비슷할 가능성이 있으며, 1980~1990년대 후반 20년간의 디스인플레이션 여건이 강세장의 토대를 제공했다는 점을 참고하면 현재 증시를 이해하는 데 도움이 된다고 분석했습니다.

미중 무역 합의, 단기적 갈등 완화에 국한

블룸버그는 미국과 중국이 무역 긴장 완화를 위한 원칙적인 합의의 틀에 도달했다고 발표했지만, 양국은 지난달 일시적 관세 유예 합의 이후 불과 며칠 만에 상대방이 이를 파기했다고 주장하며 갈등이 심화되었음을 지적했습니다. 이에 이번 합의도 안심할 수 없는 상황이며, 협상 관련하여 트럼프는 경제적 영향을, 시진핑은 정치적 타격 우려를 강조하고 있다고 분석했습니다. 양국 관계에서 인식 변화가 없다면 위태로운 휴전 상태는 지속될 수 있다고 경고했습니다.

미국 인플레이션, 예상보다 양호한 배경

블룸버그는 5월 근원 소비자물가가 대체로 시장 예상을 하회한 것은 트럼프 관세 정책이 시행된 지 5개월이 되었으나 인플레이션 압력이 당초 우려보다 제한적임을 시사한다고 분석했습니다. 이는 연준의 2022년~2024년 긴축 정책 효과와 기업들이 정책 불확실성 등으로 가격 인상에 신중하기 때문이며, 중국과의 무역 협상 진전에 따른 불안 완화도 중요하다고 언급했습니다. 그러나 관세가 인플레이션보다 소비 수요 위축에 더 큰 영향을 미치고 있는 점은 경계할 사안이며, 이러한 상황이 이어진다면 올해는 디스인플레이션이 지속될 전망이라고 내다봤습니다.

미국 공화당 예산안의 재정 위험

블룸버그는 공화당의 예산 조정안(OBBBA)이 재정 건전성 확보를 내세우고 있으나 실제로는 향후 10년간 재정 위기를 심화시킬 수 있다는 주장이 제기된다고 보도했습니다. 의회예산처는 OBBA로 부채 비율이 2034년 117%(현재보다 20%p 높은 수준)에 이를 것으로 전망하고 있으나, 이마저도 낙관적 가정에 따른 추정이라고 지적했습니다. 특히 '한시적' 감세가 결국 영구화될 가능성, 관세 부과 및 이민 감소로 인한 성장률 저하, 금리 수준이 예상보다 높게 유지될 위험 등 세 가지 리스크 요인이 존재하며, 이를 모두 고려할 경우 2034년 부채 비율은 135%까지 상승할 우려가 있다고 분석했습니다.

글로벌 자산운용, 달러화 약세에 따른 환위험 부상

Financial Times는 트럼프 전 대통령 집권 후 달러화 가치가 7% 하락하며, 지난 수년간 '미국 예외주의' 환경에서 환위험을 거의 고려하지 않았던 글로벌 투자자들이 현재는 이를 투자 핵심 변수로 인식하고 있다고 보도했습니다. S&P500 지수는 연초 대비 수익률이 플러스로 전환되었으나, 유로화로 환산할 경우 연초 대비 7% 이상 하락한 상태입니다. BNP Paribas에 따르면, 유로존 연금펀드들은 대규모의 미헤지 달러화 자산(약 7,700억 달러)을 보유 중이며, 투자자들이 달러화 헤지를 5%p 늘리면 약 2조 달러의 매도 수요가 발생할 것으로 추정했습니다 (RBC).

미국 하원이 트럼프 대통령이 추진하는 대규모 감세 법안을 가결했습니다. 이에 따라 연방 재정 건전성 악화에 대한 우려가 심화되고 있습니다. 한편, 연준의 윌러 이사는 하반기 금리 인하 가능성을 언급했으며, 5월 S&P 글로벌 종합 PMI는 전월 대비 상승하여 경기 불안 완화 조짐을 보였습니다. 독일 중앙은행은 내년 경제 성장 회복을 전망했고, 일본은행 노구치 위원은 장기 국채 금리 상승에 따른 시장 개입은 부적절하다고 밝혔습니다.

국제금융시장 동향

미국 금융 시장은 하원의 감세 법안 승인과 연준 윌러 이사의 발언 등이 복합적으로 작용하며 혼조세를 보였습니다. 주가는 약보합세를 나타냈고, 달러화는 강세를 보였으며, 금리는 소폭 하락했습니다.

• 주가: 미국 S&P500 지수는 장중 반등에 성공했으나, 재정 우려 등으로 약보합 마감했습니다. 유로 Stoxx600 지수는 전날 급등했던 미국 국채 금리 영향 등으로 0.6% 하락했습니다.
• 환율: 달러화 지수는 양호한 5월 S&P 글로벌 종합 PMI 발표 등에 힘입어 상승했습니다. 유로화와 엔화 가치는 각각 0.4%, 0.2% 하락했습니다.
• 금리: 미국 10년물 국채 금리는 저가 매수 유입과 연준 윌러 이사의 비둘기파적 발언 등이 반영되어 7bp 하락했습니다. 독일 국채 금리는 미국 국채 시장의 영향 등으로 약보합을 기록했습니다.
   

미국 하원, 트럼프 감세 법안 가결

미국 하원은 본회의를 열고 트럼프 대통령이 추진하는 대규모 감세 법안을 찬성 215표, 반대 214표로 승인했습니다. 이 법안에는 트럼프 대통령의 대선 공약인 감세 및 군비 확대, 채무 상한 상향, 사회 복지 지출 축소, 감세법(TCJA) 영구화, 메디케이드 및 교육 예산 삭감, 국방 및 국경 예산 증액 등이 포함되어 있습니다.

이 법안은 향후 상원에서 표결을 거쳐 통과되면 백악관으로 보내져 대통령의 최종 서명을 거칠 예정입니다. 트럼프 대통령은 상원이 법안을 신속하게 승인할 것을 촉구했으며, 존슨 하원 의장은 7월 4일 이전에 대통령이 서명하는 것을 목표로 삼고 있다고 언급했습니다.

그러나 상원 통과는 쉽지 않을 전망입니다. 민주당은 사회 안전망 축소와 저소득층 지원 감액에 반발하고 있으며, 공화당 내 일부 상원 의원들 역시 대폭 수정을 요구하고 있습니다. 또한, 시장에서는 이 감세 법안이 통과될 경우 재정 적자 폭증 및 이에 따른 금리 상승이 현실화될 것이라는 우려를 표명하고 있습니다.

연준 월러 이사, 하반기 금리 인하 가능성 시사

연준의 월러 이사는 정부가 주요 교역국에 대한 관세율을 10%로 결정할 경우 올해 하반기부터 금리 인하를 시작할 수 있는 긍정적인 여건이 조성될 것이라고 언급했습니다. 그는 관세로 인한 인플레이션 영향은 일시적일 것으로 예상했습니다.

백악관의 스티븐 미란 경제 자문 위원장은 비밀리에 환율 협정을 준비하지 않고 있으며, 정부는 여전히 강달러 정책을 유지하고 있다고 강조했습니다.

미국 5월 S&P 글로벌 종합 PMI 상승 및 고용 지표

5월 S&P 글로벌 종합 PMI는 전월 대비 상승(50.6 → 52.1)했으며, 제조업 및 서비스업 모두 상승했습니다 (각각 50.2 → 52.3, 50.8 → 52.3). 이는 무역 관련 불안 및 경기 침체 우려가 다소 완화되었기 때문으로 분석됩니다. 다만, 시장에서는 제조업 부문의 투입 가격 지수와 전반적인 서비스 가격 상승이 향후 소비자 물가 상승을 초래할 수 있다고 지적하고 있습니다.

한편, 5월 3주차 신규 실업 급여 청구 건수는 22.7만 건으로 4주 만에 최저치를 기록하며 노동 시장이 견조한 상태임을 시사했습니다. 4월 기존 주택 판매는 전월 대비 0.5% 감소했습니다.

JPMorgan 다이먼 회장, 스태그플레이션 위험 경고

JPMorgan의 다이먼 회장은 미국 경제가 최고의 상황에 있다는 평가에 동의할 수 없으며, 다른 전문가들에 비해 스태그플레이션 발생 가능성을 더 높게 보고 있다고 밝혔습니다. 그는 또한 재정 적자 문제도 지적했습니다. IMF의 줄리 코작 커뮤니케이션 책임자는 미국 국채가 여전히 유동성이 풍부한 안전 자산이며, 국채 시장은 질서를 유지하고 있다고 진단했습니다.

유로존 및 독일 경제 동향

유로존 5월 HCOB 종합 PMI는 전월 대비 하락(50.4 → 49.5)하며 5개월 만에 확장 기준치인 50을 하회했습니다. 제조업 지수는 상승했으나 서비스업 지수는 하락(50.1 → 48.9)하며 서비스 수요 부진이 지속되는 것으로 평가됩니다.

독일 중앙은행은 월간 보고서를 통해 수출 부진 등으로 경제 성장의 정체가 이어지고 있으며, 정부 지출 확대에 따른 회복은 내년에 가능할 것으로 전망했습니다. 5월 Ifo 경기 기대 지수는 전월 대비 개선(87.4 → 88.9)되었는데, 이는 기업들의 경기 불확실성에 대한 우려가 다소 완화되었기 때문으로 추정됩니다.

OPEC+, 7월 대규모 증산 검토

블룸버그 등에 따르면, OPEC+ 관계자들은 7월에 일일 최대 41.1만 배럴 증산 가능성을 논의했습니다. 이는 기존에 거론되었던 규모의 3배 수준으로, 시장에서는 6월 1일 OPEC+ 주요국 관계자들이 만나 7월 생산량을 결정할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 유가 하방 압력으로 작용할 전망입니다.

일본은행 노구치 위원, 장기 국채 금리 상승에 대한 시장 개입 부적절

일본은행 노구치 위원은 최근 장기 국채 금리 상승이 비정상적인 움직임이며, 이에 따른 특별한 조치가 필요한 상황은 아니라고 밝혔습니다. 그는 당국에서 시장에 인위적으로 개입하여 조작에 나서는 것은 적절하지 않다고 강조했습니다.

해외 시각 및 외신 평가

• 미국 달러화 약세 전망: Financial Times는 재정 적자 확대 우려 심화 등으로 미국 달러화 약세 추세가 지속될 가능성이 있다고 분석했습니다. 지나치게 완화적인 재정 정책은 국채 가격과 달러화의 동반 하락을 야기할 수 있으며, 긴축 정책은 경기 침체와 금리 인하를 유발하여 달러화 약세를 초래할 수 있다고 지적했습니다.
• 미국 예외주의 퇴조: Financial Times는 작년 말 성장 정책과 빅테크 지배력에 힘입어 주가 상승 기대가 높았으나, 현재는 유럽 등 여타국 주가에 비해 부진하다며, 미국 예외주의 열기의 퇴조가 증시의 밸류에이션 재조정 가능성을 시사한다고 분석했습니다.
• 미국 채권 시장 불안: WSJ는 미국 20년물 국채 입찰 수요 부진이 주가, 채권, 달러화의 트리플 약세를 초래하는 등 금융 시장 반응이 예상보다 부정적이라고 보도했습니다. 이는 투자자들이 과도한 규모의 국채 발행 결과가 통제 불능의 상태일 수 있다는 가능성을 우려하기 때문이라고 분석했습니다.
• 일본 국채 시장 위기: Financial Times는 일본 국채 시장에서 혼란스러운 상황이 전개되고 있으며, 30년물 국채 금리가 사상 최고치를 기록하는 등 장기 채권 수익률 곡선이 가파르게 상승하고 있다고 보도했습니다. 이는 높은 인플레이션, 보험사의 장기 채권 매수 중단, 미국의 국방비 추가 지출 압력 등으로 인한 재정 우려 확산, 일본은행의 양적 긴축 선회 가능성 등이 복합적으로 작용한 결과라고 분석했습니다.